今日纵览2025年10月31日 09:17消息，揭秘熊猫债与点心债的可爱名称由来。

　　 中新经纬10月30日电近年来，熊猫债和点心债的热度持续上升，点心债近期更成为境内科技企业进行境外融资的“新选择”。

　　 不少读者可能会发现，这两类债券的名称在风格上与严谨的金融行业似乎不太相符。为什么会使用这样的名称？其背后又有什么特殊的含义呢？

　　 名字是如何来的？

　　 熊猫债，指的是注册地在境外的机构，依法在中国境内发行的、约定在一定期限内还本付息的、以人民币计价的债券，属于外国债券范畴。这类债券的发行，体现了我国金融市场对外开放的持续深化，也反映了国际资本对中国市场信心的增强。随着人民币国际化进程的推进，此类债券的发行规模和种类有望进一步扩大，为国内外投资者提供更多元化的投资选择。

　　 按照国际通行的做法，境外机构在某一国家的国内市场发行当地货币债券时，通常会以该国最具代表性的元素来命名。

　　 2005年9月，国际金融公司与亚洲开发银行这两家国际多边金融机构获准在中国发行人民币债券。国宝熊猫正式登场，自此，境外机构在中国发行的以人民币计价的债券被称作“熊猫债”。

　　 公开资料显示，国际债券市场中存在许多以动物命名的外国债券。例如，澳大利亚的“袋鼠债券”指的是非澳大利亚实体在澳大利亚市场发行的、以澳元计价的债券，而袋鼠是澳大利亚最具代表性的动物。另外，“猛犬债券”则是指外国发行人在美国发行的以美元计价的长期债券，其名称来源于英国的标志性动物斗牛犬（Bulldog）。

　　 此外，日本“武士债券”得名于武士文化。“武士”是日本古时的一种职业，后来人们习惯将一些带有日本特性的事物同“武士”一词连用，“武士债券”也因此得名。

　　 美国“扬基债券”中的“扬基(Yankee)”一词就指“美国佬”，由于在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道，故名扬基债券。美国著名棒球队纽约扬基队也叫此名字。

　　 中诚信国际主权与国际评级部首席分析师杜凌轩在接受中新经纬采访时表示，这种命名方式首先具有标识功能，能够最直接地展示债券的发行国家。提到“熊猫”便联想到中国，具有显著的品牌效应，有利于市场的识别和传播。同时，使用该国最具代表性的文化符号进行命名，体现了对发行国主权、文化和市场的尊重与认可，有助于提升发行国监管机构的接受程度。

　　 对于投资者而言，具有明确标识的债券，如熊猫债，往往更容易吸引关注，从而促使投资者深入研究并挑选合适的标的。这类债券通常具备一定的创新性，并且受到监管政策的鼓励，因此能够提升投资者的认购意愿。杜凌轩表示。 我认为，明确的标识不仅有助于提高市场透明度，还能增强投资者对产品的信任感。在当前金融市场日益复杂的背景下，具有清晰定位和政策支持的债券品种，更易获得市场的青睐。这也反映出监管层在推动资本市场多元化发展方面的积极导向。

　　 至于点心债，则与香港密切相关。狭义的点心债(DimSumBonds)，是指在中国香港特别行政区发行的以人民币计价的离岸债券。最初它因像点心一样，规模不大而得名。广义点心债包含了所有在境外市场发行的，以人民币计价的债券。

　　 中诚信亚太研究部分析师左丰铭指出，“点心债”这一名称最初确实带有轻量化、探索性的意味。2007年，中国国家开发银行发行首单50亿元人民币境外债券，象征着人民币国际化的初步尝试。当时的市场参与主体较为有限，主要集中在政策性金融机构和少数大型企业，产品类型也以短期固定利率债为主，整体市场尚处于起步阶段，规模小、结构单一、流动性有限。

　　 随着人民币国际化进程的不断推进，点心债市场在过去十余年间发生了深刻变化。左丰铭说，最显著的变化之一是市场规模的快速扩容。尤其是近三年，在全球利率环境变化、美元融资成本上升以及人民币资产吸引力增强的背景下，全球点心债市场持续稳健增长，在2023年和2024年均有30%左右的年度发行规模增量。

　　 谁能发熊猫债和点心债？

　　 自2023年起，熊猫债的市场热度持续上升。根据Wind的数据，2024年共有44家发行主体累计发行了109只熊猫债，总发行规模达到1948亿元，较上年增长26.1%。截至今年，熊猫债的发行金额已达到1568.50亿元，整体存量规模同比上涨26.84%，达到4003.25亿元。

　　 据梳理，熊猫债的发行主体主要包括外国政府和主权机构、国际开发机构、境外金融机构和境外非金融企业等。例如，近日，据媒体报道，全球大型商品浆生产商书赞桉诺于10月17日在中国银行间债券市场发行第二期熊猫债，规模为14亿元人民币。

　　 杜凌轩指出，熊猫债热度持续上升的根本原因在于中国持续推进的对外开放政策、巨大的市场潜力以及人民币国际化进程的不断加快。具体而言：首先，受益于中美货币政策差异带来的人民币融资成本优势及政策扶持，自2022年下半年以来，由于美联储持续加息，而中国保持独立稳健的货币政策，中美10年期国债利差持续出现倒挂，相较于美元融资，以人民币计价的债券融资成本优势更加明显。

　　 二是监管层面积极鼓励熊猫债的发行。2022年末，中国人民银行与国家外汇管理局联合发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》（以下简称《通知》），从政策支持角度进一步激发了发行人进行低成本融资的积极性。特别是《通知》允许发行人将境内募集的资金汇往境外，也可以留在境内使用，鼓励以人民币形式进行资金运用，拓宽了熊猫债募集资金的使用范围。此外，熊猫债市场在债券品种创新方面持续推进，不断丰富市场产品结构，吸引了更多投资者的关注。

　　 从点心债来看，左丰铭指出，早期点心债的发行主体主要集中在中国内地，尤其是政策性银行和国有企业。如今，发行人范围已大大拓展，包括地方政府、商业银行、产业类企业、国际金融机构乃至跨国公司。在地域分布上，也从最初的中国内地和香港，扩展到欧美、中亚、东南亚等多个国家和地区。 这一变化反映出点心债市场的逐步成熟与国际化趋势。过去以政策性银行和国企为主导的格局，正在被更广泛的参与者所取代，说明市场对人民币债券的认可度不断提升。同时，发行主体和地域的多元化，也表明点心债正逐渐成为全球资本配置中的重要工具。这种发展不仅有助于推动人民币国际化，也为全球投资者提供了更多元化的投资选择。

　　 根据中证鹏元国际最新发布的报告，2025年前三季度，央行、主权和政府机构、城投企业、金融机构以及TMT行业在点心债发行中的占比分别达到44.4%、18.1%、12.4%、12.4%和4.2%。近年来，大型科技公司如腾讯、百度和阿里巴巴，为了支持其全球业务拓展及人工智能等长期战略投资，于2024年至2025年间相继大规模发行点心债，成为点心债市场发行主体中的新兴力量。

　　 左丰铭指出，截至目前，全球已有45个国家和超国家组织发行过人民币债券（点心债）。这种多元化发展不仅丰富了市场上的产品供给，也提升了人民币债券在全球范围内的配置能力，进一步推动了人民币资产在国际资本市场的接受度。值得注意的是，越来越多非中资背景的国际机构开始将点心债作为其人民币融资和资产配置的重要手段，反映出市场对人民币信用的认可度持续增强。

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